摘要：　　

　　虽然近期的利率上升有短周期的因素，更要关注的是我们处在一个从利率管制和高储蓄率导致的低利率环境向利率市场化和储蓄率下降隐含的高利率环境转换的过程中。相对过去较高的利率水平是消费驱动的新经济的一部分。

　　从短周期的角度看，近期的利率上升反映总体流动性偏紧，背后是货币政策紧缩的影响。中长期看，利率市场化和更广泛的经济体制改革将带来市场利率中枢水平上升的压力。更广的层面看，经济体制改革的两大方向是发展成果更多更公平惠及全体人民和发挥市场在资源配置中的决定性作用。一个风险情形是如何消化过去信用与房地产过度扩张带来的问题。

报告全文：利率中位水平上升