疫情对经济冲击有多大?
伍戈 等
[ 2020-02-03 ]

 

预测逻辑:

  1.庚子新春疫情肆虐,并迅速演绎为影响我国经济的逻辑主线。对比历史,“非典“时期并无如此疫情传播速度,目前大范围的延迟复工和居家隔离等应对措施史无前例。这些势必会对前期初步企稳的工业生产造成冲击。短期内房地产销售的下行速度或将加快,基建和制造业投资也将受到影响。不过,网购盛行使得消费整体受到的冲击或小于过往。

  2.价格方面,食品、医疗保健品等价格上涨较快,这或与春节、疫情期间的刚性需求及有关“囤货”心理有关。随着“保供稳价“措施的逐步落实,叠加基数效应,节后的CPI同比增速或将明显回落,去年各界担心的猪瘟问题已有所缓解。新冠疫情冲击之下总需求短期受到抑制,原本有望转正的PPI同比增速仍将在负值区间徘徊,工业品通缩压力犹存。

  3.外需方面,中美贸易摩擦边际缓和,欧、日制造业景气程度持续改善。各主要央行货币政策近期也按兵不动,预示着海外实体经济相对平稳。尽管世卫组织已将新冠疫情定义为“国际关注的突发公共卫生事件”,但并没明确限制经贸往来,其对我国进出口的影响仍相对有限。相比而言,疫情之下国内延迟复工将对我国的对外贸易造成更直接的拖累。

  4.货币方面,或与非典时期类似,银行间市场利率将边际下行对冲疫情影响,专项债放量等将支撑货币社融趋稳。财政方面,针对部分行业的税收减免等政策值得期待。新冠疫情虽相对SARS传染性更强,但本轮应对措施力度更大,疫情持续时间或相对短些。鉴于去年四季度以来宏观数据已开始修复,返工潮及疫情拐点后我国经济有望向趋势回归。

图:疫情对经济冲击有多大?

 

注:疫情高峰预测采用各医学专家的平均值。


作者:

伍戈:中国金融四十人论坛(CF40)成员、长江证券首席经济学家

文若愚、徐剑、高莉:长江证券研究员

窦子豪、骆桁:长江证券实习研究员

本文来源于伍戈经济笔记。

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