展望2019年的中国宏观经济，价格水平处于较低水平，实体经济仍面临总需求不足的挑战，然而资产价格面临向上调整的机会。摆脱有效需求不足的关键举措在于三个方面，财政开前门、金融补短板以及改善房地产市场供给。 ...

　　金融支持经济有两个关键问题： 一是整体融资条件是否对经济和行业发展构成制约；二是若有此制约，所需是股权还是债权。跨行业数据显示，国内大多数传统制造业行业已入成熟期，内部融资条件（现金流）比外部融资对企业扩张更为重要。盈利和现金流改善，才有持续的投...

　　1月份，美元指数下跌0.9%，人民币兑美元汇率中间价（以下简称人民币汇率）累计上涨一毛六分钱（1607个基点），涨幅达2.4%（见图1）。当月，境内人民币汇率收盘价相对当日中间价时强时弱，其中，收盘价偏强的天数占到22个交易日的45.5%，远高于去年第四季度平均占比3...

　　2018年，国际收支口径的服务贸易逆差额达2913亿美元，较上年增加259亿美元，相当于同期货物和服务贸易顺差降幅1004亿美元的25.8%，占比较上年回落了45.9个百分点；服务贸易逆差额较上年增长9.8%，增速较上年回落了4.0个百分点。其中，第四季度，服务贸易逆差632亿美...

　　当前，主流观点认为，在全球经济增速放缓、外需趋于疲软的背景下，因为中美贸易谈判中方承诺扩大从美进口，以及中国扩大国内需求对冲外需减弱，2019年中国外贸进出口顺差会进一步收窄。然而，我们预计，在国内经济稳中有变、变中有忧，经济面临下行压力的情况下，20...

　　2018年，在人民币汇率先涨后跌、中美贸易摩擦的背景下，中国国际收支韧性十足，跨境资本流动平稳运行。展望2019年，在诸多变数演进方向和作用结果不确定情况下，中国跨境资本流动冲击风险总体可控，有可能呈现经常项目温和顺差、资本项目尤其是短期资本偏流出压力的...

　　当前宏观经济讨论中，需要澄清几个认识模糊的地方。第一，结构性改革能不能替代刺激政策；第二，容忍更低经济增速是否有利于改善增长质量；第三，大幅增加政府债务和财政赤字是否会加剧风险；第四，是否应该出于对房地产价格泡沫的考虑舍弃或者减少刺激政策。 ...

　　中国经济面临破位下行风险。经济是否破位下行，判断标准不在于GDP增速高低，而在于GDP通胀因子高低。GDP通胀因子过低意味着经济运行低于潜在增速，经济过度下行。2017年以来，GDP通胀因子持续下滑但仍保持在合意区间以内，截至3季度末GDP通胀因子2.8%，较去年同期下...