现在讨论石油价格上涨会否带来通货膨胀，离题太远，在1997、1998年tips曾达到近300点的水平，大家也不认为会出现高通胀，美国长期比较合理的通胀水平在2.6%附近，大家也都觉得可以接受，而现在tips只有1.8%的水平。此外，可以观察的一个关键因素是剔除美元汇率因素后的黄金价格，如果通胀预期非常不稳定，同时大家对美国长期国债的信用非常没有信心的话，黄金的表现不会是剔除美元汇率因素之后还这么弱，黄金表现这么弱，说明了对这一体系的信心还是比较高的。从这个意义上讲，全球经济包括金融体系正在恢复正常。这个正常是指雷曼之前的正常状态，尽管那个状态也不是太正常，但是雷破产把它变得非常不正常。经济体系的修复，库存的恢复，一些先行指数的回升都是在这个背景下产生的。所以，现在讨论全球通胀为时尚早，中国都是使用同比指标计算通胀，石油从30元涨到70元，如果计算同比指标的话，过段时间PPI就会起来，同时它会带动部分的石化产品起来，但这个没有意义，因为通胀是一个连续的物价的上涨，实际上就和猪肉价格出现很大的上涨和下跌一样，只是猪肉市场本身的一个shock，它会对CPI带来很强的一次性的冲击，但这个冲击对于货币政策指导的意义并不是很大，没有必要赋予它很强的意义。

——双周圆桌“全球经济衰退与风险展望”